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- 經濟數據超預期，微觀主體感受仍存“溫差”
- 發表時間： 2024-04-24 14:09:54 瀏覽次數: 轉自：第一財經
一季度中國經濟實現良好開局之后，如何解決經濟復蘇過程中的隱憂和矛盾，如何推動經濟持續回升向好，成為當下各界關切的重大議題。
一季度GDP同比增長5.3%，中國經濟實現良好開局。
但在超預期的經濟數據的背后，一些隱憂也值得關注。比如價格低迷、消費轉弱、有效需求不足、產能利用率低、經濟恢復不平衡等，微觀主體感受與宏觀數據之間的“溫差”加大。
按照慣例，每年一季度經濟數據發布之后，4月下旬將召開一次中央政治局會議，研判當前經濟形勢，部署下階段經濟工作。近日，國家發改委、財政部、央行、商務部等部門也密集發聲，對下階段宏觀政策進一步細化和落實。
多位專家對第一財經表示，受物價低迷拖累，經濟名義增速表現不及實際增速，企業“增收不增利”，居民收入增速偏低，是微觀感受弱于宏觀數據、微觀主體信心仍有待提振的重要原因。要更大力度推進解決主要矛盾問題，進一步加大財政貨幣等政策的協同與落實，穩定房地產形勢的政策也有必要繼續優化。
經濟恢復不平衡
國家統計局日前發布的數據顯示，一季度GDP同比增長5.3%，較2023年四季度提高0.1個百分點。全國固定資產投資同比增長4.5%，增速比1~2月加快0.3個百分點。但3月部分宏觀經濟指標，比如，規模以上工業增加值、社會消費品零售總額、出口同比增速明顯放緩，房地產投資降幅擴大。
國家統計局副局長盛來運16日在國新辦發布會上強調，GDP增長5.3%是符合實際的，從核算的角度看，主要由工業回升、服務業向好共同帶動。但也要清醒地認識到，目前外部形勢仍然復雜嚴峻，國內正處在結構調整轉型的關鍵階段，市場經營主體的信心和經濟回升的動力都需要進一步增強。經濟恢復存在明顯的不平衡性，而且呈現一定的分化。比如，消費的恢復不如生產，中小微企業的恢復不如大企業。
3月份，社會消費品零售總額同比增長3.1%，增速比1~2月回落2.4個百分點。盛來運在國新辦發布會上回答第一財經記者提問時表示，消費最終還是要靠收入作支撐的，現在收入的增長雖然也是在回升，但是這幾年受疫情沖擊的影響，收入水平還需要繼續提高，消費者的信心雖然連續幾個月是在回升，但是總的消費者信心指數還在臨界值以下。這些不利的因素也提醒我們，要加強經濟回升向好的基礎，增強居民消費的能力和信心，這是一項長期的任務。
摩根大通首席中國經濟學家朱海斌日前在中國宏觀經濟論壇（CMF）月度數據分析會上表示，從5.3%的GDP增速看，一季度開局良好，為全年達到5%的增長目標打下堅實基礎。不過，3月多個經濟指標環比增速下行，一季度數據的持續性仍待觀望；GDP平減指數連續四個季度為負，且預計二、三季度仍為負值，反映了國內內需不足以及企業定價能力較弱。
GDP平減指數又稱GDP縮減指數，主要用于分析價格總水平的變化，是最宏觀、最綜合的價格指數指標。GDP平減指數為負，意味著物價下跌，低物價會導致企業增收不增利，企業盈利能力下降，進而導致消費者購買力降低。
平安證券首席經濟學家鐘正生在研報中寫道，一季度中國名義GDP同比增長4.2%，較實際GDP增速低1.1個百分點，GDP平減指數增長-1.1%。企業的營收、利潤和政府財政收入均與名義GDP掛鉤，低物價意味著企業“增收不增利”，不利于工業庫存周期的啟動，也會加劇地方政府的財政收入壓力。從GDP平減指數看，2023年二季度至今已連續四個季度負增長。
粵開證券首席經濟學家羅志恒也認為，經濟名義增速表現不及實際增速，是微觀感受弱于宏觀數據、微觀主體信心仍有待提振的重要原因。名義增速低于實際增速，主要受物價低迷拖累。經濟持續恢復與物價持續低迷并存，緣于經濟的結構性恢復。
產能利用率低待解
一季度，工業生產提速成為拉動經濟增長的重要力量，但工業企業產能利用率回落至73.6%，為2016年四季度以來的歷史次低點（僅高于2020年一季度）。
鐘正生分析，過低的產能利用水平體現產能過剩的潛在風險，現有閑置產能會抑制新增投資，往往伴隨價格中樞回落、行業預期回報率下降、債務及金融風險抬頭、涉外貿易爭端增多等一系列問題。
他表示，從統計局公布的分行業產能利用率看，裝備和高技術制造業明顯存在產能利用不足問題，這恰是2021年以來受政策支持力度較大、投資較快增長的制造業行業。適度的產能冗余有助于平衡“效率”和“安全”的關系，卻也會影響產能去化的步伐，推遲市場出清的時點。
按照國際通行標準，產能利用率在79%至90%之間被認為是合意水平；超過90%，意味著可能存在產能不足的風險；低于79%，意味著有產能過剩的風險；低于70%，被認為是產能過剩。
國家統計局公布的數據顯示，一季度只有兩個行業產能利用率超過80%，分別是石油和天然氣開采業（91.7%）和化學纖維制造業（85.6%），產能利用率不到70%的行業有3個，分別是食品制造業（69.1%）、汽車制造業（64.9%）和非金屬礦物制品業（62%）。
4月17日，國家發改委政策研究室主任金賢東對產能利用率低的問題作出回應。他表示，產能利用率是反映短期內產需關系的一個指標，受到需求狀況、盈利水平等因素的影響。從中國這幾年歷史數據看，產能利用率的季度波動比較大，一季度產能利用率相對低一些，四季度相對高一些，與春節假期等因素相關。
金賢東認為，對于產能問題，要從經濟規律出發，客觀、辯證看待。在市場經濟條件下，供需平衡是相對的、不平衡是普遍的，適度的產大于需有利于市場競爭和優勝劣汰，這種現象普遍存在。
近段時間以來，中國新能源等行業產能是否過剩引發了廣泛討論。金賢東稱，2030年全球新能源汽車需求量將是2023年全球銷量的3倍多，這將是各國發展的共同機遇。中國新能源產業持續發展、持續提供優質產能，不僅滿足自身高質量發展需要，也對全球應對氣候變化和綠色低碳轉型作出重要貢獻。
穩增長繼續加力
一季度中國經濟實現良好開局之后，如何解決經濟復蘇過程中的隱憂和矛盾，如何推動經濟持續回升向好，成為當下各界關切的重大議題。
日前，國家發改委、財政部、央行等宏觀經濟主管部門密集發聲。國家發改委副秘書長、國民經濟綜合司司長袁達表示，下階段，將根據國內外環境變化和形勢發展需要，做好重大政策的預研謀劃，比如深入研究謀劃如何先立后破、因地制宜加快發展新質生產力。同時，加強經濟監測預測預警，常態化做好宏觀政策的預研儲備，強化跨周期設計、逆周期調節，為應對各種沖擊影響備足管用有效的政策工具。
他強調，更大力度推進解決主要矛盾問題。積極擴大國內需求，加快中央預算內投資下達和地方政府專項債券發行使用進度，實施好政府和社會資本合作新機制，擴大汽車、家電、手機等商品消費和文旅等服務消費。綜合運用擴大需求、優化供給、深化改革、調節儲備等措施，促進物價運行在合理水平。進一步深化重點領域改革，落實好更大力度吸引和利用外資行動方案。抓好高校畢業生等重點群體就業工作。有力有效處置重點領域風險隱患。
今年以來，積極財政政策被寄予厚望。財政部副部長王東偉22日表示，下一步，財政部將重點從六個方面持續發力，包括全力支持以科技創新引領產業創新，著力支持擴大國內需求，積極支持改善和增進民生福祉，更高水平保障糧食和能源安全，推進城鄉區域協調發展，加強預算執行管理和財政運行監測。
貨幣政策方面，中國人民銀行副行長、國家外匯管理局局長朱鶴新18日表示，前期出臺的一系列貨幣政策措施正在逐步發揮作用，國民經濟持續回升、開局良好。未來貨幣政策還有空間，我們將密切觀察政策效果及經濟恢復、目標實現情況，擇機用好儲備工具。
羅志恒分析，要進一步加大財政貨幣等政策的協同與落實，尤其要防止一季度經濟數據“亮眼”后的政策收縮，繼續保持政策的穩定性連續性，穩定房地產形勢的政策有必要繼續優化和加大力度。