資訊中心
- · 關于2025年端午節假期交易 05/30
- · 關于2025年勞動節假期交易 04/28
- · 關于交易品種“油芝麻”（ 03/28
- · 關于2025年春節假期交易時 01/27
- · 關于“油芝麻”(OS-251)上 01/22
- · 關于“油芝麻”(OS-0)上線 12/25
| 幣種 | 匯率 | 漲跌 |
| 1美元 | 7.1907 |  0.00130 |
| 1歐元 | 8.1027 |  -0.05310 |
| 100日元 | 4.9497 | -0.04180 |
| 1港元 | 0.91762 | 0.00042 |
| 1英鎊 | 9.6797 | -0.04510 |
- MLF年內第二次縮量續作，降息仍待更好時機
- 發表時間： 2024-04-16 14:38:41 瀏覽次數: 轉自：第一財經
在境內外利差和存貸利差雙重約束下，短期內降低政策利率不是可選項，年內降息落地時點或偏晚。
MLF量減價平，今年第二次縮量續作。
4月15日，中國人民銀行網站消息，為維護銀行體系流動性合理充裕，人民銀行開展20億元公開市場逆回購操作和1000億元中期借貸便利（MLF）操作，利率均維持不變，為1.80%和2.50%。由于4月17日將到期1700億元MLF，本月MLF實現縮量平價續作。
2月降準落地，釋放長期資金1萬億元，當前銀行體系流動性較為充裕，商業銀行對MLF操作的需求減少。
綜合市場分析來看，4月資金面擾動不大，整體維持中性偏松狀態，央行繼續縮量續作MLF有助于實現市場供需平衡。在境內外利差和存貸利差雙重約束下，短期內降低政策利率不是可選項，年內降息落地時點或偏晚。
縮量續做MLF
在信貸均衡投放要求下，今年一季度，信貸同比少增1.14萬億元。4月央行繼續縮量續作MLF，凈回籠700億元，有助于實現市場供需平衡。
中國民生銀行首席經濟學家溫彬表示，4月是傳統的信貸小月，信貸投放對超儲的消耗壓力有所減輕，同時，當前存款派生放緩，繳準減弱對資金面形成一定正向貢獻。過去5年，4月新增人民幣貸款均值為1.1萬億元，環比3月明顯下降，呈現季節性回落趨勢。
現階段流動性平穩寬松，央行也無意過多投放資金。
跨季后，央行逆回購重回地量操作（每日投放20億元），截至4月12日，月內逆回購累計投放180億元，到期8560億元，凈回籠資金8380億元。
基于此，市場分析認為，4月MLF縮量續作符合近期央行操作方向。
此外，溫彬認為，4月雖為傳統繳稅大月，稅期集中走款或對資金面形成階段性擾動；但考慮到今年政府債發行進程偏慢，且4月為年內到期高峰，到期1.47萬億元，預計政府債發行對資金面的抽水效應也有限。
資金面穩健寬松
價格方面，MLF利率也保持不變，符合市場普遍預期。
溫彬認為，央行近日對于超長債的持續關注，多次發聲，令市場開始調整操作策略，不少機構“避長取短”令存單利率大幅下滑。
4月12日，1年期AAA同業存單到期收益率大幅降至2.08%，與同期限MLF利差倒掛擴至42個基點。
“可見當下商業銀行對于中長期流動性的需求并不充分。供給角度來看，今年來央行對資金空轉等問題的關注度較高，每日OMO（公開市場操作）持續采取散量投放模式；在穩健貨幣政策基調下，縮量MLF操作整體較為合理。”中信證券(17.630, -0.11, -0.62%)首席經濟學家明明說。
在資金面穩健寬松、市場收益率下行環境下，當前部分機構仍存在明顯的資產配置順周期、拉久期和上杠桿行為，銀行間質押式回購日均成交量經常處于7萬億元以上高位。
溫彬認為，MLF縮量續作有助于降杠桿、防空轉，增強資金市場利率穩定性。
招聯金融首席研究員董希淼預計，本月LPR（貸款市場報價利率）將與上月持平，有助于減緩銀行息差下滑壓力，維持服務實體經濟的持續性和發展的穩健性。
日前央行公布的數據顯示，3月份新發企業貸款加權平均利率為3.75%，比上年同期低22個基點。新發個人住房貸款利率為3.71%，比上年同期低46個基點，均處于歷史低位。
降息仍待更好時機
兼顧匯率壓力與長期利率邊際變化，MLF降息仍待更好的時機。
“降息時點仍然存在較多不確定性，”明明分析，受制于美元指數的波動，人民幣匯率存在調整的風險。在美聯儲降息周期開啟前，我國寬貨幣與穩匯率目標間的矛盾可能對降息操作存在制約。
另外，值得關注的是，日前央行提到關注長期利率的邊際變化。在明明看來，這或旨在提示部分機構過度集中配置長久期資產后面臨的利率風險。MLF降息可能需要更好的時點。
近期，一些地方中小銀行正在跟進存款利率下調，且監管要求2024年4月底前全部存款實現自律定價。溫彬分析，若前期政策效果不能有效體現，則二季度后期或開啟新一輪存款掛牌利率下調，以管控銀行負債成本，緩解息差收窄壓力。
溫彬表示，若存款利率調降、降準或降息落地，則會為LRP再次下調創造空間，以繼續推動企業融資和居民信貸成本穩中有降，進一步促進實體有效融資需求修復，穩定經濟運行。