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- 美聯儲會議紀要：幾乎所有與會者都認為今年降息是合適的
- 發表時間： 2024-04-11 09:57:12 瀏覽次數: 轉自：環球市場播報
美聯儲會議紀要顯示，幾乎所有與會者都認為今年降息是合適的；美聯儲傾向于將月度資產減持規模降低大約一半；美聯儲傾向于調整國債減持限額而不是MBS來放慢縮表。
與會者指出，通脹放緩的過程仍在沿著普遍預期有些不平坦的道路繼續進行；與會者普遍認為實現就業和通脹目標面臨的風險正在趨于更好的平衡；與會者普遍指出高通(170.86, -4.71, -2.68%)脹持續存在的不確定性；與會者普遍指出，近期數據并未“增強”通脹持續降至2%的信心；一些與會者擔心金融狀況可能不如希望的那么嚴格，這可能會給通脹帶來上行壓力；一些與會者指出地緣政治風險可能導致更嚴重的供應瓶頸。
美聯儲會議紀要提到，自1月FOMC會議以來，美國金融狀況溫和緩解，股市上漲抵消了利率上升的影響。在兩次會議期間，名義國債收益率有所上升。就短期債券而言，大部分增長歸因于通脹補償的增加，原因是有跡象表明，通脹下降的速度比最近幾個月市場預期的要慢一些。相比之下，較長期國債收益率上升的主要原因是實際利率上升，反映出就業市場數據穩健，經濟活動數據強于預期。
會議紀要提到，與基準預期相比，投資者似乎大幅下調了更大幅度降息的可能性。在未來幾個季度，聯邦基金利率的概率分布明顯更加集中，這一點很明顯。政策利率預期在兩次會議期間的變化，是在經濟數據走強、人們認為反通脹進程可能比之前想象的要慢以及美聯儲溝通之后發生的。聯邦基金利率的模態路徑中位數也略高于公開市場部門的初級交易商調查和市場參與者調查。受訪者的回答仍顯示，他們對今年可能出現的降息幅度的評估存在巨大差異。
在討論如何調整資產負債表縮減速度時，與會者普遍贊成將每月縮減速度從最近的總體水平減少大約一半。由于機構債務和機構抵押貸款支持證券（MBS）的贖回預計將繼續遠低于目前的月度上限，與會者認為沒有必要調整這一上限，這也符合委員會長期主要持有國債的意圖。因此，與會者普遍傾向于維持機構MBS的現有上限，并調整美國國債的贖回上限，以減緩資產負債表縮減的步伐。
會議紀要稱，消費價格通脹繼續下降，但近期的進展并不均衡。截止到1月份的12個月里，PCE總體通脹上漲了2.5%，而核心PCE通脹同期上漲了2.9%。這兩個指標都繼續呈下降趨勢，盡管1月份的環比數據有所上升。達拉斯聯邦儲備銀行編制的12個月PCE物價指數1月修正后的均值為3.2%，低于上年同期水平。在截至2月份的12個月中，CPI上漲3.2%，核心CPI上漲3.8%；兩項指標均低于去年同期水平，盡管最近的月度CPI數據略有回穩。最近對消費者短期和長期通脹預期的調查指標與疫情之前十年的水平大體一致。
勞動力需求和供應似乎繼續趨于更好的平衡，盡管最近的指標好壞參半。1月和2月非農就業總人數的月平均增幅高于去年第四季度。相比之下，2月份失業率小幅上升至3.9%，而勞動力參與率和就業人口比基本保持不變。1月份私營部門的職位空缺率和辭職率變化不大，兩者都遠低于上年同期水平。今年2月，所有員工平均時薪的12個月變化與去年年底基本相同，但仍遠低于一年前的水平。亞特蘭大聯儲編制的工資增長追蹤模型在過去兩個月的數據低于去年。
美聯儲官員擔心通脹進展可能已經停滯，需要更長時間的縮緊貨幣政策來遏制物價上漲的步伐。在這次會議上，政策制定者保持了2024年三次降息的基本觀點。周三公布的CPI數據，如果說有什么不同的話，那就是進一步削弱了通脹下降的確定性。在CPI數據發布后，投資者將對首次降息時間的押注從6月推遲到了9月。
美聯儲工作人員為3月份會議準備的經濟預測強于1月份的預測，主要原因是將移民增加所導致的較高的人口預測路徑納入其中。預計2024年總體PCE和核心PCE通脹都將小幅下降，到年底約為2.5%。到2026年，總體和核心PCE通脹預計將接近2%。工作人員認為，基線預測的不確定性接近過去20年的平均值，因不確定性在過去一年中已大大減少。圍繞通脹預測的風險略微偏向上行，因為供應方面的中斷或意外持續的通脹動態可能成為現實。圍繞經濟活動預測的風險略微偏向下行，因為在降低通脹方面的任何重大挫折都可能導致金融環境收緊。
在關于通脹的討論中，與會者指出，盡管最近兩個月的核心通脹和總體通脹數據比預期要堅挺，但在過去一年里，委員會在實現2%的通脹目標方面取得了重大進展。一些與會者指出，最近通脹的上升是相對廣泛的，因此不應僅僅視為統計失常。然而，一些與會者指出，殘留的季節性因素可能影響了今年年初的通脹數據。與會者普遍表示，他們仍高度關注通脹風險，但他們也預計，隨著通脹回歸目標水平，月度通脹數據將出現一些不均衡的表現。
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